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原油早评：周二，国际油价震荡反弹，收盘WTI03涨1.7%报53.34美元，Brent04涨1.67%报62.61美元，B-W价差9.27美元。上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收涨0.61%，报431.1元。重要资讯：①美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油库存意外下降，汽油和馏分油库存亦下滑。截至2月8日当周，美国原油库存-99.8万桶，预估+270万桶。库欣原油库存-50.2万桶。炼厂每日炼油量-83.2万桶。上周汽油库存-74.6万桶，预估+82.6万桶。馏分油库存-250万桶，而分析师预估-110万桶。上周美国原油进口-110万桶/日，至660万桶/日。

毕研广指出，严格意义上说，网贷平台做互联网证券业务其实是变成了境外交易所在我国的“居间人”。居间人，可以称作是代理了境外交易所在我国对于散户募集客户、开户等营销行为。他进一步表示，网贷开展互联网证券业务最大的挑战来源于政策的监管。虽然目前没有政策去禁止境外互联网证券这项业务，但是，从整个政策大方针上来看，在境内获取投资者，投资到境外的金融产品、证券，依然还是要符合我国的法律法规。并且，这种居间人、代理人的模式，能否长期发展下去，按照我国的金融监管和政策，能不能给他们牌照，是否允许他们长期的这么做，依然是未知。

2017年以来，银监会持续加强监管和资管新规的下发，使得整个银行业的非传统信贷部分受到冲击，资产和负债规模出现收缩，但不同类型的商业银行受到冲击的影响不同。股份制银行一直以来都是依托同业存款和广义委外迅速扩展规模，资管新规的下发，对大部分股份行来说影响巨大。

牛市分三个阶段。牛市是一个感性的认识和模糊的概念，金融学没有严格定义，回顾历史时，大家划分牛熊市，往往以指数的高低点来切割，这样处理简明清晰，但没能准确阐述各阶段的特征。我们根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：孕育期、爆发期、泡沫期，详见《牛市有三个阶段-20190303》。牛市三阶段特征差异很明显，且在A股最近三轮牛市（05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06）中都有印证。第一阶段孕育期：盈利回落、估值修复。具体时段如05年下半年、08年四季度、12年12月-13年4月（创业板指），第一阶段持续时间5-10个月左右，指数最大涨幅在20-50%之间，随后会回吐前期涨幅的6-7成。这一阶段宏观基本面、企业盈利增速均在回落寻底，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨，这个阶段市场进二退一。第二阶段爆发期：盈利和估值戴维斯双击，具体时段如06年1月-07年3月、09年1月-09年11月、13年4月-14年12月（创业板指），第二阶段持续时间12-20个月左右，指数最大涨幅多数在70-180%之间，上涨后回撤10-25%，这个阶段是牛市的主升浪。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段泡沫期：盈利高位盘整，情绪推动市场上涨，具体时段如07年3-10月、09年11月-10年11月、15年2-6月，这个阶段持续时间6-15个月左右，指数最大涨幅50-180%之间。此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。

责任编辑：吴金明零点一到，“败家”男女们就出动扫货，马云那边则忙着破纪录：2分05秒，100亿！要知道，去年达到这个数字，用了3分01秒，前年用了6分58秒……26分03秒，500亿！去年是40分12秒，前年用了2小时30分钟。在数字刚跳到500亿时，马云便起身离开了晚会现场。

跟随万科邀请的媒体队伍，我终于踏上这片神往已久的神圣土地。或许我不是这群媒体大咖里年纪最轻的，但我相信，这里的95后没几个。拉萨美则美矣，但郁亮想在这里表达的却是焦虑。他说，今天的我们特别焦虑，焦虑点在于如何找到新的发展渠道、路径与方法，但现在没有现成的道路可以学，这是万科最大的焦虑。